Wisdom Tree will mit der Dividenden-Hype wachsen

Als Startup-Spezialist bringt McNeil reichlich Erfahrung mit: Er zählt als Mitgründer von ETF Securities und Boost zu den europäischen Indexprodukt-Pionieren, der mit innovativen Ideen sich auch gegen etablierte Anbieter durchsetzen konnte – etwa mit Rohstoff-ETCs, die geschickt unter dem Brand „ETFSecurities“ (nicht ETCSecurities) in Zeiten des Rohstoff-Booms rasch Marktanteile gewinnen konnten.

Zum anderen spielt McNeil die Dividenden-Karte. Passend zur Dividenden-Hype, die durch die aktuelle Niedrigzinsphase befeuert wird, hat Wisdom Tree im ersten Schritt in Europa Dividenden-ETFs lanciert. Analog zum Markteintritt von ETFSecurities während der Rohstoffhausse hat sich McNeil mit Dividenden-Investments den perfekten Zeitpunkt ausgesucht. „Aktien, die Dividenden ausschütten, sind die Obligationen von heute“, lautet denn auch sein Motto. 

"Passive Alpha" oder Klappern gehört zum Handwerk

Dass Klappern zum Handwerk gehört, zeigt Marketing-Experte McNeil, wenn er die Wisdom Tree ETFs mit dem Etikett „passive Alpha“ versieht, eine weitere Variante des Mode-Begriffs „smart Beta“– wir bei Morningstar bevorzugen den weniger bombastischen Begriff strategic Beta, der anzeigt, dass es hier um alternative Strategien handelt, die nicht den Gesetzen der Marktkapitalisierungslogik folgen. Und alternativ muss nicht besser sein - oder gar intelligent.

Doch kommen wir nun zu den neuen Produkten von Wisdom Tree, die Anleger auf dem Kontinent in Frankfurt handeln können. Sie finden zunächst eine Tabelle, die auch die Kosten umfasst.

Tabelle: Wisdom Tree startet mit sechs Dividenden-ETFs

Was zeichnet diese Produkte aus, was bringen Sie dem Anleger an Mehrwert gegenüber den zahlreichen anderen Dividenden-Produkten am Markt? (Wir haben vor wenigen Wochen die wichtigsten Dividenden-ETF-Strategien ausführlich beleuchtet, lesen Sie hier mehr.)

Neue Gewichtungslogik: Stichwort Dividendenstrom

Zunächst zur Gewichtungsstrategie. Hier hat Wisdom Tree durchaus Neues zu bieten. Die ETFs bilden eigens konstruierte Indizes ab, die ein mehrstufiges Auswahlverfahren beinhalten. Im Mittelpunkt steht die Höhe der Dividende, also der Dividendenstrom, als Gewichtungskriterium, ganz im Gegensatz zu den meisten anderen Dividendenansätzen, welche sich in der Regel auf die Dividendenrendite stützen.

Bei Wisdom Tree wird die Dividendenrendite nur als erster Filter angewendet, der das Universum der bedeutsamen Dividendenzahler zunächst umreisst. Mit dem Fokus auf die Höhe der Dividende will das Unternehmen vermeiden, allzu illiquide Titel hoch zu gewichten, da das bei höheren Volumina Probleme verursachen könne. Damit führt Wisdom Tree also einen Bias hin zu größeren Unternehmen quasi durch die Hintertür ein – auch bei seinen Nebenwerteprodukten.

Apropos Indizes: Dass Wisdom Tree eigene Indizes kreiert, dürften so manche Anleger nicht unbedingt als Vorteil werten, die Produktanbieter und Indexinhaber lieber getrennt sehen und sich deshalb lieber auf Indexanbieter wie MSCI oder S&P verlassen.

Neue Small Cap-Dividenden-ETFs, auch für Schwellenländer

Kommen wir nun zum Anlageuniversum. Die meisten Dividenden-ETFs am Markt weisen einen Nebenwerte-Bias auf, allerdings sind reine Small-Cap-Produkte, also ETFs, die die kleinsten Unternehmen im Visier haben, Mangelware. Drei der Wisdom Tree ETFs setzen gezielt auf Small Caps. Das ist neu. Allerdings dürfen Anleger – allein schon wegen der modifizierten Dividenden-Gewichtungslogik -- keine Micro-Cap Fonds erwarten. Beispielsweise setzt sich der Wisdom Tree U.S. SmallCap Dividend zu gut 30% aus Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von zwischen 2 und 10 Milliarden US-Dollar zusammen.

Während es mit Blick auf die regionale Ausrichtung der Produkte – USA, Europa, Emerging Markets – bereits etliche Produkte am Markt gibt, ist die Zahl der Titel in den Wisdom Tree Indizes sehr groß – von 284 Aktien im Wisdom Tree Europe Equity bis hin zu 745 Titel im Wisdom Tree US SmallCap Dividend.

Stichwort Emerging Markets: Die meisten Dividenden-ETFs auf Schwellenländer habe in den vergangenen Jahren vor allem wegen des hohen Russland-Anteils enttäuscht. Russische Aktien sind Dividendenkönige quasi per Default, da die Performance in den vergangenen Jahren für Anleger weltweit katastrophal war und mit fallenden Kursen die Dividendenrenditen gestiegen sind. Damit sind sie heiße Kandidaten für Dividenden-ETFs. Davor ist auch der Wisdom Tree Emerging Markets Equity Income nicht gefeit, der einen Russland-Anteil von gut 18% aufweist, verglichen mit einem Gewicht von weniger als 5% beim breit gefassten MSCI Emerging Markets.

Caps bei Branchen und Ländern

Dass es Maximalgewichtungen auf Branchen-, Einzeltitel und Länderebene gibt, dürfte die Produkte in der Praxis nicht substanziell von anderen Dividenden-ETFs unterscheiden: Bei den Wisdom Tree-ETFs gilt ein Cap von 25% auf Sektoren und 25% bzw. 33% auf Länderebene. Diese Grenzen werden selbst bei konzentrierten Indizes wie dem Euro STOXX Select Dividend 30 kaum getestet. Das höchste Branchengewicht machen im Euro STOXX Select Dividend Index Finanzen mit 25,5% aus, Frankreich und Deutschland sind mit je 24% vertreten. Damit wären auch die Wisdom-Tree-Limits nicht wesentlich überschritten. Auch der 5-prozentige Cap auf Einzeltitelebene dürfte in der Praxis kein wesentliches Differenzierungsmerkmal gegenüber anderen breit gestreuten Dividendenindizes sein.

Bei den Wisdom Tree ETFs gibt es keine zusätzlichen qualitativen Filter, wie sie beispielsweise die Dividenden Aristokraten von S&P oder die STOXX Select Dividend aufweisen, etwa eine lange Dividendenhistorie oder eine Begrenzung der Ausschüttungsquote am Gewinn auf 60%. Voraussetzung ist bei Wisdom Tree eine Dividendenhistorie von 12 Monaten, die auch über die Gewichtung entscheidet.

Kosten sind konkurrenzfähig

Zu guter Letzt zu den Kosten, die Sie auch in der Tabelle weiter oben finden. Der europäische Dividenden-ETF liegt mit 29 Basispunkten auf dem Niveau vergleichbarer Produkte. Mit 46 Basispunkten ist der Wisdom Tree Emerging Market Equity Income 9 Punkte günstiger als der iShares Emerging Markets Dividend und einen vernachlässigungswerten Punkt günstigster als der SPDR S&P Emerging Markets Dividend. Der US Equity Income kostet mit 29 Basispunkten praktisch genauso viel wie der iShares DJ U.S. Select Dividend und ist 6 Basispunkte günstiger als der SPDR S&P US Dividend Aristocrats. Es gibt keine vergleichbaren ETFs auf US-, Emerging Markets- und Europa-Nebenwerte.

Das Fazit: Wisdom Tree hat mit seinem Fokus auf Dividendenströme und der breiten Diversifikation einige interessante Neuerungen zu bieten. Auch gibt es hierzulande keine vergleichbaren ETFs auf US-, Emerging Markets- und Europa-Nebenwerte. (Wobei der Fokus auf Dividendenströme einen Bias hin zu höher kapitalisierten Nebenwerten erwarten lässt.)

In anderer Hinsicht, etwa mit dem Fokus auf die Dividendenausschüttung der zurückliegenden 12 Monate, klingt der Ansatz vertraut. Bei diesen Produkten geht es um Nuancen in einem gut gefüllten Portfolio von über 45 verschiedenen Dividenden-Ansätzen in Europa, nicht um radikale Neuerungen. Anleger sollten vor den Nuancen zudem Grundsätzliches klären, etwa das Vertriebs-Entree von Wisdom Tree Europe hinterfragen: Sind Aktien, die Dividenden ausschütten, wirklich die Anleihen von heute? Wer eine Anleihe bis zur Endfälligkeit hält, bekommt die 100 zurück. Anleger sollten sich vergegenwärtigen, dass ungeachtet ordentlicher Ausschüttungen am Ende ihres Anlagezeitraums die 100 bei Dividenden-ETFs nicht zwangsläufig stehen muss. Gazprom und Co. lassen grüßen.