Im ersten Teil unserer Übersicht zum Morningstar Aktien-Research haben wir die Grundlagen des Prozesses geschildert. Im zweiten Teil haben wir die Details der Aktien-Research-Komponenten erläutert. Nachdem wir den anzusetzenden Zeitwert einer Aktie ermittelt haben, vergleichen wir diesen auf Tagesbasis mit dem aktuellen Marktkurs der Aktie. Das Ergebnis dieses Abgleichs ist das Morningstar Sterne Rating, das wir hier vorstellen.
Das Sterne-Rating wird bei Marktschluss an jedem Tag, an dem der Markt, auf dem die Aktie notiert wird, geöffnet ist, automatisch neu berechnet. Unsere Analysten halten die von ihnen beobachteten Unternehmen im Auge und erhöhen bzw. senken ihre Fair Value-Schätzungen bei Bedarf auf der Basis einer kontinuierlichen Analyse.
Anleger, die das quantitative Morningstar Sterne Rating für Fonds kennen, müssen an dieser Stelle beachten, dass es beim Morningstar Sterne-Rating für Aktien keine vorab definierte Verteilung von Sternen gibt. Der prozentuale Anteil von Aktien, die mit fünf Sternen bewertet sind, kann somit täglich schwanken. Das hat sehr weitgehende Implikationen für die Einschätzung der relativen Attraktivität von Märkten.
Die Sterne-Ratings können in ihrer Gesamtheit als Kennzahl für die Bewertung eines Marktes genutzt werden. Liegen zahlreiche Fünf-Sterne-Aktien vor, so ist der Aktienmarkt insgesamt unserer Ansicht nach stärker unterbewertet als wenn nur wenige Unternehmen unser höchstes Rating erhalten. Für den europäischen Aktienmarkt erstellen wir monatlich im Rahmen des Morningstar Marktbarometers ein derartiges Bewertungsmass, das die Attraktivität nach Grösse und Stil sowie nach Branchen darstellt (lesen Sie beispielhaft hier mehr).
Sofern unsere Annahmen für das Basisszenario korrekt sind, rechnen wir damit, dass sich der Marktkurs langfristig an unsere Fair Value-Schätzung annähern wird. Wir legen unseren Analysen einen Zeitraum von drei Jahren zugrunde. Allerdings lässt sich in der Praxis nicht genau vorhersagen, wie lange es dauern wird, bis sich die Marktpreise entsprechend anpassen. Unsere Sterne-Ratings dienen als Wegweiser für eine breite Zielgruppe, und einzelne Anleger müssen unter anderem ihre eigenen spezifischen Anlageziele, ihre Risikotoleranz, ihre steuerliche Situation, ihren Anlagehorizont, ihre Ertragserfordernisse und ihr vollständiges Anlageportfolio berücksichtigen.
Die Morningstar Sterne-Ratings für Aktien sind nachfolgend definiert:
5 Sterne: Wir sind davon überzeugt, dass über einen mehrjährigen Zeithorizont hinweg eine über eine angemessene risikobereinigte Rendite hinausgehende Wertsteigerung äusserst wahrscheinlich ist. Von unseren Analysten entwickelte Szenarioanalysen deuten darauf hin, dass der aktuelle Marktkurs einen äusserst pessimistischen Ausblick abbildet, was das Verlustrisiko begrenzt und das Kurssteigerungspotenzial maximiert.
4 Sterne: Wir sind davon überzeugt, dass eine über eine angemessene risikobereinigte Rendite hinausgehende Wertsteigerung wahrscheinlich ist.
3 Sterne: Dieses Rating gibt unsere Überzeugung wieder, dass Anleger wahrscheinlich eine angemessene risikobereinigte Rendite (die in etwa den Eigenkapitalkosten entspricht) erhalten werden.
2 Sterne: Wir gehen davon aus, dass Anleger eine Rendite erzielen werden, die unterhalb einer angemessenen risikobereinigten Rendite liegt.
1 Stern: Dieses Rating deutet darauf hin, dass gemäss unseren Analysen eine unattraktive risikobereinigte Rendite über einen mehrjährigen Anlagehorizont hinweg sehr wahrscheinlich ist. Die Szenarioanalysen unserer Analysten deuten darauf hin, dass der aktuelle Marktkurs einen übermässig optimistischen Ausblick abbildet, was das Gewinnpotenzial beschränkt und Anleger das Risiko eines Kapitalverlusts aussetzt.
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