Trotz anhaltender Pandemie und steigender Inflation beendeten europäische Aktien das Jahr 2021 mit einer beeindruckenden Rendite von 25%, gemessen am Morningstar Europe NR Index. Gewinnmitnahmen Anfang 2022 verringerten jedoch die Gesamtbewertungen. Unserer Meinung nach sind Aktien in europäischen Industrieländern aktuell leicht unterbewertet: Der Median unseres europäischen Universums wird mit einem Abschlag von 4% gegenüber unserer aktuellen Fair Value-Schätzung gehandelt (in Euro, Stand: 14. Februar 2022).
Natürlich unterscheiden sich die Bewertungen von Sektor zu Sektor erheblich. Wie unser jüngstes europäisches Marktbarometer zeigt, sind Technologie-, Finanzdienstleistungs- und Immobilienaktien insgesamt unterbewertet, während der zyklische und der defensive Konsumgütersektor am stärksten überbewertet sind. Im Folgenden stellen wir einige unterbewertete Aktien aus verschiedenen Sektoren vor, die zu den besten Anlageideen unserer Analysten gehören.
Technologie
Nach unseren Erkenntnissen ist der europäische Technologiesektor insgesamt unterbewertet. Der Median jenes Universums, das wir analysieren, wird derzeit mit einem Abschlag von 8% auf den inneren Wert gehandelt. Nachdem der Sektor in der Zeit nach der Pandemie einer der Hauptakteure war, legte er zu Beginn des Jahres eine Verschnaufpause ein. Seit Januar gab der Morningstar Developed Markets Europe Technology Index um 16% nach (in Euro, Stand: 14. Februar 2022).
Kommunikationsdienstleistungen
Kommunikationsdienstleistungen wurden im vierten Quartal 2021 stark in Mitleidenschaft gezogen, der Sektor entwickelte sich in den letzten sechs Monaten schlechter als der breitere Markt, gemessen an der Differenz zwischen dem Morningstar Communication Services Index (-9,4%) und dem Morningstar Europe Index (-2,7%). "Der Markt scheint das Vertrauen in die Wachstumschancen dieser Unternehmen verloren zu haben, da sich die durch die Pandemie ausgelösten Trends abschwächen", sagt Mike Hodel, Director of Communications Services Equity Research bei Morningstar. Laut Morningstar Research wird der Median der Aktien in diesem Sektor jetzt mit einem Abschlag von 10% auf den geschätzten fairen Wert gehandelt.
Zyklischer Konsum
Zyklische Konsumwerte entwickelten sich im vierten Quartal 2021 robust. Aktuell wird der Median der Konsumtitel in unserem europäischen Universum mit einem Abschlag von 1% auf unsere Fair Value-Schätzung gehandelt. Das deutet darauf hin, dass der Sektor fair bewertet ist. Dennoch wird fast die Hälfte der von uns analysierten Aktien auf einem 4- und 5-Sterne-Niveau gehandelt. "Wir sind der Meinung, dass die Zeit reif ist für Investments in die Reise- und Freizeitbranche, da wir nicht davon ausgehen, dass steigende Coronazahlen die Reiselust der Verbraucher dauerhaft dämpfen", bestätigt Direktorin Erin Lash.
Defensiver Konsum
Obwohl wir den Sektor für überbewertet halten - der Median unseres Aktienuniversum liegt 5% über unserer Fair Value-Schätzung - gibt es keinen Mangel an Konsumgütertiteln, die im 4- und 5-Sterne-Bereich gehandelt werden.
Energie
Auch wenn Energieaktien im Jahr 2021 den breiteren Markt übertrafen, ist der Sektor nach unseren Kennzahlen immer noch leicht unterbewertet und wird mit einem Abschlag von 3% gegenüber unserer Fair Value-Schätzung gehandelt.
David Meats, Director of Research Energy and Utilities bei Morningstar, erklärte kürzlich, dass "das Angebot weiterhin eingeschränkt bleibt, da die OPEC ihre erklärten Ziele weiterhin nicht erreicht und die US-Produzenten sich an ihre Zusagen zur Kapitaldisziplin halten. Infolgedessen bleibt das Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage 2022 ausgeglichen, was die Preise auf dem derzeitigen Niveau stützt.“
"Eine russische Invasion in der Ukraine könnte die globale Ölversorgung auf verschiedene Weise erheblich stören, aber keine davon ist unserer Ansicht nach wahrscheinlich", fügt er hinzu.
Finanzdienstleistungen
Finanzwerte haben im vergangenen Jahr den breiteren Markt deutlich übertroffen. Allerdings wird der Median des Finanzsektors jetzt mit einem Abschlag von 8% auf seinen geschätzten fairen Wert gehandelt. "Die Zinssätze sind ein wichtiger Treiber für die Erträge im Finanzsektor", erinnert Michael Wong, Leiter Aktienanalyse bei Morningstar. "Es wird erwartet, dass sie in diesem Jahr steigen werden. In der Tat deuten die Arbeitslosenquote und die Inflation auf eine Straffung der Geldpolitik hin."
Gesundheitswesen
Aktien im Gesundheitssektor blieben in den letzten sechs Monaten leicht hinter dem breiteren europäischen Markt zurück (-5% gegenüber -2,7%; in Euro, Stand: 14. Februar 2022). Gegenwärtig wird der Median des Sektors mit einem Aufschlag von 7% auf unsere Fair Value-Schätzung gehandelt.
"Trotz Unsicherheiten in der Arzneimittelpolitik bleiben die Aussichten für Biopharma-Unternehmen grundsätzlich gut, da mehrere neue innovative Medikamente auf den Markt kommen und Marktanteile gewinnen", so Damien Conover, Direktor des Sektors.
Industriewerte
Laut Morningstar Research sind europäische Industriewerte um einen Punkt überbewertet. Größte Bedrohungen sind aktuell Unterbrechungen der Versorgungsketten und Inflation.
Immobilien
Der Immobilienmarkt erholte sich im Jahr 2021 und konnte den breiteren Markt leicht übertreffen. In Europa jedoch wird der Median der von uns analysierten Immobilienaktien mit einem beträchtlichen Abschlag von 9% auf den fairen Wert gehandelt.
Versorger
Versorger gehen leicht überbewertet ins Jahr 2022 (1%). "Die Versorger beginnen das neue Jahr in einer starken Position mit soliden Bilanzen und aggressiven Wachstumsplänen", bestätigt Stratege Travis Miller. "Außerdem bleiben sie eine der wenigen attraktiven Optionen für Einkommensuchende. Wenn höhere Zinssätze die Inflation abwehren können, dürften die Versorger den Anlegern auch 2022 und darüber hinaus eine Gesamtrendite von sieben bis neun Prozent bescheren", sagt er.
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