KI-Aktien mögen gefallen sein, aber man sollte sie nicht abschreiben

Da die starke Nachfrage im Zusammenhang mit KI anhält, wächst die Monetarisierung und die Bewertungen sind attraktiver.

Bella Albrecht 25.09.2024
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Nvidia UK Main

Trotz einiger schwieriger Monate für Aktien, die als Spiel mit dem Boom der künstlichen Intelligenz gelten, sehen die Analysten von Morningstar in der starken Nachfrage und der Monetarisierung der KI-Funktionalität Unterstützung für die starken langfristigen Aussichten der Branche.

Es gibt auch gute Nachrichten für Investoren, die neues Geld in KI-Aktien anlegen möchten. Angesichts des Rückgangs der KI-Titel werden einige der größten Namen des Marktes laut Morningstar-Analysten jetzt im unterbewerteten Bereich gehandelt. (Eine Liste der unterbewerteten KI-Aktien finden Sie am Ende dieses Artikels.)

Der Rückgang der KI-Aktien

Nachdem sie den Markt im zweiten Quartal nach oben getrieben hatten, zogen die größten KI-Namen den Markt im dritten Quartal nach unten, was viele Investoren dazu veranlasste, sich von großen Technologieaktien abzuwenden und in Value-Aktien zu investieren.

Namen wie Nvidia (NVDA) und Microsoft (MSFT) sind in den letzten zwei Monaten alle gesunken, obwohl sie ihre FactSet-Konsensschätzungen für die Gewinne im zweiten Quartal übertroffen haben und es keine Anzeichen für eine Verlangsamung des KI-Fortschritts gibt.

Der Morningstar Global Next Generation Artificial Intelligence Index stürzte vom Markt-Hoch am 16. Juli bis zum jüngsten Markt-Tief am 5. August um 14,9 % ab, was fast doppelt so hoch ist wie die 7,8 %, die der breitere Morningstar US Market Index in dem Zeitraum gefallen ist.

Obwohl die KI-Aktien seitdem einen Teil der Verluste wieder wettgemacht haben, haben sie die Marktrenditen in den letzten zwei Monaten belastet. Seit dem 16. Juli sind die 12 größten Belastungsfaktoren für die Rendite des Morningstar US Market Index allesamt Technologieaktien mit starkem KI-Bezug.

 

Despite making up some of the losses since then, AI stocks have been a drag on market returns over the past two months. Since July 16, the 12 largest detractors from the return on the Morningstar US Market Index are all technology stocks with strong AI connections.

KI-Nachfrage

Investoren sollten die jüngste Underperformance von KI-Aktien nicht mit Anzeichen für eine nachlassende KI-Nachfrage verwechseln, so die Analysten von Morningstar. Auf der Hardwareseite beispielsweise „sind die Aufträge für Nvidia nach wie vor stark und es sieht so aus, als würde die Nachfrage mindestens bis 2025 stark bleiben, selbst bei Produktionsverzögerungen bei Blackwell“, sagt Eric Compton, Director of Equity Research bei Morningstar.

„Die Hyperscaler sprechen immer noch von Ausgaben in erheblichem Umfang im Jahr 2025“, fügt er hinzu, was die Behauptung einer anhaltenden Nachfrage nach Chips stützt.

Darüber hinaus dürfte die jüngste Veröffentlichung des ‚Strawberry‘-Modells o1 von OpenAI die Nachfrage weiter ankurbeln, so der Aktienstratege Brian Colello.

„Dieses neue o1-Modell soll komplexe Fragen und Argumentationen besser bewältigen können und sich mehr auf durchdachte Antworten als auf schnelle Antworten konzentrieren“, sagt er.

„Was die Chips betrifft, so sollten diese Arten von Strawberry-Modellen mehr Rechenleistung für Schlussfolgerungen erfordern, was das exponentielle Wachstum, das wir weiterhin für Nvidia und AMD bei KI-Beschleuniger-Chipsätzen erwarten, weiter unterstützt.“

KI-Netzwerkunternehmen wie Broadcom AVGO, Arista Networks ANET und Marvell MRVL profitieren ebenfalls weiterhin von der starken Nachfrage, sagt  Aktienanalyst William Kerwin. „Wir gehen davon aus, dass dieses Wachstum mittelfristig anhalten und bis 2028 bei diesen unterstützenden Infrastrukturakteuren stark sein wird“, fügt Kerwin hinzu.

Erste Anzeichen für Fortschritte bei der Monetarisierung

Auf der Softwareseite „sehen wir allmählich mehr Fälle, in denen Softwareunternehmen in der Lage sind, KI-Funktionalität zu nutzen/zu monetarisieren, während wir früher diesbezüglich eher skeptisch waren“, sagt Compton.

Ein Beispiel ist Apple AAPL, wo Apple Intelligence, eine Reihe von KI-Funktionen, die in iPhones integriert sind, Anfang 2025 auf den Markt kommen soll. „Apple entwickelt seine eigenen Modelle und arbeitet mit ChatGPT zusammen, um KI-Funktionen voranzutreiben“, sagt Kerwin. „Nur die neuesten iPhones werden in der Lage sein, diese KI-Funktionen auszuführen, sodass wir für 2025 einen starken Wachstumszyklus für Apple erwarten, da die Verbraucher auf KI umsteigen werden.“

Microsoft und Amazon.com AMZN sind zwei weitere Beispiele für Softwareunternehmen, die KI monetarisieren, insbesondere durch ihre Public-Cloud-Angebote, sagt der leitende Aktienanalyst Dan Romanoff. Er merkt jedoch an, dass trotz vieler Produktankündigungen und vieler Gespräche über das Interesse der Kunden an generativer KI „aus reiner Softwareperspektive nur wenige Unternehmen einen leichten Anstieg der Einnahmen aus der KI-bezogenen Nachfrage verzeichnen können“.

Bewertung

Trotz des holprigen Weges der KI-Aktien in den letzten Monaten ist der Morningstar Global Next Generation Artificial Intelligence Index nun in etwa fair bewertet und bewegt sich auf einer kapitalgewichteten Basis mit einem Aufschlag von 1 % auf seine Fair Value-Schätzung.

Bei näherer Betrachtung der einzelnen Positionen des Index weisen 18 % der Aktien ein Morningstar Rating von 1 oder 2 Sternen auf, was bedeutet, dass sie laut Morningstar-Analysten überbewertet sind. 54 % sind mit einem 3-Sterne-Rating fair bewertet, und 28 % haben ein Rating von 4 oder 5 Sternen, was bedeutet, dass sie als unterbewertet gelten.

Vor sechs Monaten sahen die Bewertungen noch ganz anders aus. Im März waren 32 % der KI-Aktien überbewertet, während nur 16 % unterbewertet waren. Nach dem starken Ausverkauf Ende Juli waren dann 20 % der KI-Aktien überbewertet, während 31 % unterbewertet waren.

 

Während der Gesamtindex für künstliche Intelligenz angemessen bewertet zu sein scheint, können Anleger laut Morningstar-Analysten immer noch einzelne Aktien finden, die mit Abschlägen gehandelt werden. Taiwan Semiconductor Manufacturing 2330, das an der Taiwan Stock Exchange gehandelt wird, Baidu 09888, das an der Stock Exchange of Hong Kong gehandelt wird, und Naver 035420, das an der Korea Exchange gehandelt wird, werden alle mit 5 Sternen bewertet. Microsoft, Alphabet GOOGL und Adobe ADBE gehören zu den Aktien, die mit 4 Sternen bewertet werden. Eine vollständige Liste der unterbewerteten KI-Aktien finden Sie hier:

 

Der/die Autor(en) besitzen keine Anteile an den in diesem Artikel erwähnten Wertpapieren. Erfahren Sie mehr über Morningstars redaktionelle Richtlinien.

 

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Im Artikel erwähnte Wertpapiere

BezeichnungKursVeränderung (%)Morningstar Rating
Adobe Inc507.22 USD0.68Rating
Advanced Micro Devices Inc170.90 USD4.94Rating
Alphabet Inc Class C168.56 USD0.81Rating
Amazon.com Inc186.51 USD2.50Rating
Apple Inc226.80 USD0.50Rating
Arista Networks Inc395.97 USD1.50Rating
Baidu Inc110.50 HKD1.56Rating
Broadcom Inc176.64 USD2.76Rating
Cognizant Technology Solutions Corp Class A77.14 USD0.80Rating
Marvell Technology Inc73.41 USD1.62Rating
NAVER Corp168'200.00 KRW0.00Rating
NVIDIA Corp124.92 USD1.68Rating
Okta Inc Class A72.31 USD0.31Rating
Snowflake Inc Ordinary Shares - Class A114.72 USD3.85Rating
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd977.00 TWD-0.91Rating
UiPath Inc Class A12.49 USD4.52Rating
Zscaler Inc173.93 USD2.53Rating

Über den Autor

Bella Albrecht  ist Associate Data Journalist bei Morningstar