Wichtige Morningstar-Metriken für Nvidia
- Fair Value-Schätzung: $140
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
- Morningstar Uncertainty Rating: Sehr hoch
Was wir von Nvidias Ergebnissen halten
Nvidia NVDA meldete für das erste Quartal des Geschäftsjahres einen Umsatz von 44,1 Mrd. USD. Das lag über der Prognose und entspricht einem Anstieg von 69 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die Prognose für das zweite Quartal in Höhe von 45 Milliarden USD würde ein Wachstum von 50 % im Vergleich zum Vorjahr bedeuten. In beiden Zahlen sind Umsatzeinbußen aus China aufgrund von US-Exportkontrollen enthalten.
Warum das wichtig ist
Das Umsatzwachstum von Nvidia ist ermutigend, obwohl das Unternehmen am Verkauf von H20-Produkten (speziell für den chinesischen Markt für künstliche Intelligenz entwickelt) gehindert wurde. Dies führte zu einer Abschreibung der Lagerbestände in Höhe von 4,5 Mrd. USD und entgangenen Einnahmen von 2,5 Mrd. USD bzw. 8,0 Mrd. USD im ersten bzw. zweiten Quartal.
- Der Umsatz mit Rechenzentren in Höhe von 39,1 Mrd. USD im ersten Quartal stieg im Vergleich zum Vorjahr um 73 %, wobei fast 70 % des Umsatzes auf die neuesten Blackwell-Produkte von Nvidia entfielen. Von diesem Umsatz entfielen 4,6 Mrd. USD auf H20, das vor dem Inkrafttreten der Beschränkungen am 9. April 2025 nach China verkauft wurde.
- Nvidias Gaming-Umsätze waren ein Lichtblick, sie stiegen um 48 % gegenüber dem Vorquartal und um 42 % gegenüber dem Vorjahr, da die neuen Gaming-Produkte auf Basis der Blackwell-Architektur gut angenommen wurden.
Nvidia: Geografische Umsatzaufteilung
Nvidia erwirtschaftete im ersten Quartal 9,0 Mrd. USD oder 20 % seines Umsatzes in Singapur. Nvidia teilte erneut mit, dass mehrere Kunden es vorziehen, ihre Rechnungen von Singapur aus zu stellen, die Produkte von Nvidia aber mit ziemlicher Sicherheit auch in den Rest der Welt liefern. In diesem Quartal machte Nvidia die wichtige zusätzliche Angabe, dass 99 % seiner in Singapur fakturierten KI-Produkte (H100, H200, B200) für Bestellungen von Kunden mit Sitz in den USA bestimmt sind.
Wir denken, dass diese Offenlegung dazu beitragen könnte, einige Bedenken der Anleger zu zerstreuen, dass Nvidias Einnahmen einige versteckte China-Geschäfte enthalten. Insgesamt gehen wir davon aus, dass solche Einnahmen, falls sie überhaupt existieren, für unsere Schätzungen oder unsere Einschätzung des Geschäfts unwesentlich sind.
Erholung des Rechenzentrumsgeschäfts von Nvidia
Im Bereich der Rechenzentren verzeichnete Nvidia eine gute Erholung des Netzwerkumsatzes, der auf fast 5 Mrd. USD anstieg und nach einem schwachen Quartal von nur 3,0 Mrd. USD im Januarquartal um 64 % gegenüber dem Vorquartal und 56 % gegenüber dem Vorjahr zulegte. Wir sind nach wie vor beeindruckt von Nvidias Fähigkeit, sich von der Entwicklung von Grafikprozessoren in den Netzwerkbereich vorzuarbeiten. Wir vermuten, dass das Ethernet-Geschäft von Nvidia durch die Möglichkeit der Bündelung mit seinen erstklassigen und schwer zu beschaffenden GPUs angekurbelt wird, aber das Unternehmen zählt jetzt viele große Cloud-Anbieter zu seinen wichtigsten Kunden.
Langfristiger Nachfrageausblick für Nvidia
Mit Blick auf die langfristige Nachfrage sind die US-Abkommen mit Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten für den Aufbau von KI-Infrastrukturen vielversprechend für Nvidia und seine KI-Pendants. Auf dem Ergebnis-Call sprach CEO Jensen Huang davon, dass “jedes Land eine KI-Infrastruktur aufbauen muss”.
Es ist schwer, in Bezug auf KI pessimistisch zu sein, wenn sie sich für führende Länder weltweit zu einem Bereich der nationalen Sicherheit zu entwickeln scheint. Wenn wir ein optimistisches Szenario für Nvidia entwerfen würden, müsste die Nachfrage der Regierung wahrscheinlich einen großen Teil der Geschichte ausmachen, da verschiedene Länder den Ausbau als strategische Notwendigkeit unterstützen. In diesen optimistischen Szenarien muss diese Kapazität jedoch nicht nur aufgebaut, sondern auch von den Entwicklern in diesen Regionen vollständig genutzt werden.
Das Fazit für die Nvidia-Aktie
Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung für Nvidia ( Wide Moat) von 125 auf 140 USD pro Aktie, da das Blackwell-Angebot (und der Umsatz) schneller als von uns erwartet gestiegen ist und langfristig höhere KI-Umsätze unterstützen sollte. Wir behalten unser sehr hohes Morningstar Uncertainty Rating bei.
- Die Aktien stiegen nachbörslich um etwa 5 % nach Veröffentlichung der Ergebnisse und scheinen nun fair bewertet zu sein. Wir glauben, dass der Markt ebenfalls von Blackwell beeindruckt ist und von Nvidias Fähigkeit, trotz der chinesischen Exportkontrollen zu wachsen, beruhigt war.
Die nächsten Schritte für Nvidia
Nvidia erwartet, dass der Umsatz im Juli-Quartal gegenüber dem Vorquartal um etwa 3 % steigen wird, mit einem bescheidenen Wachstum in allen Segmenten. Das Wachstum hätte 14 % gegenüber dem Vorquartal und 77 % gegenüber dem Vorjahr betragen, wenn Nvidia wie gewünscht H20-Produkte im Wert von 8,0 Mrd. USD in China verkaufen dürfte.
Der Autor/Autorin oder die Autoren besitzen keine Aktien der in diesem Artikel erwähnten Wertpapiere. Informieren Sie sich über die Redaktions-Richtlinien von Morningstar.
