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Wertpapierleihe in physischen ETFs: Trippelschritte auf dem Weg zur Transparenz

Anleger dürften kaum von der neuen ETF-Regularien profitieren/Die umfassende Moriningstar-Analyse der Leihepraxis bei ETFs.

Börsengehandelte Produkte (Exchange-Traded Products) wurden in den vergangenen 18 Monaten von Regulierungsbehörden weltweit verstärkt unter die Lupe genommen. Dabei hat sich der Fokus in den vergangenen Monaten verschoben. Hatten die Aufsichtsbehörden bis Mitte 2011 vor allem Swap-basierte ETFs im Blick, so wurde zuletzt die Praxis der Wertpapierleihe in physisch replizierenden ETFs kritisch hinterfragt. Anleger seien nur unzureichend über die Risiken im Zusammenhang mit dieser Praxis informiert, so die Kritik.

Obwohl die Wertpapierleihe kein ETF-spezifisches Phänomen ist, sondern eher eine weit verbreitete Praxis in der Investment-Management-Industrie darstellt, die darauf abzielt, Zusatzerträge zu generieren, haben die Aufsichtsbehörden speziell von ETF-Anbietern mehr Transparenz verlangt.

Im Juli 2012 veröffentlichte schließlich die Europäische Wertpapier-und Börsenaufsichtsbehörde (ESMA) neue Richtlinien für ETFs und andere OGAW. Im Vordergrund steht die Stärkung des Anlegerschutzes und die Harmonisierung der Regulierungspraxis in Europa. Das ESMA-Papier beinhaltet aber auch neue Vorschriften zur Wertpapierleihe für physisch replizierende ETFs.

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Über den Autor

Gordon Rose, CIIA, CAIA,

Gordon Rose, CIIA, CAIA,  ist Fondsanalyst bei Morningstar.

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