Rating von DWS Concept Kaldemorgen hochgestuft

Wir haben das Morningstar Analyst Rating des DWS Concept Kaldemorgen von Bronze auf Silver hochgestuft.

Barbara Claus 15.11.2018
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Der Fonds DWS Concept Kaldemorgen wird seit seiner Auflegung im Mai 2011 von Namensgeber Klaus Kaldemorgen verantwortet. Kaldemorgen ist einer der erfahrensten Fondsmanager Deutschlands. Er begann seine Karriere 1982 bei der DWS zunächst im Rentenfondsmanagement und arbeitete später als Aktienfondsmanager, wo er sich einen guten Track Record aufgebaut hat. So verwaltete er unter anderem zwischen 1994 bzw. 1991 und erfolgreich die DWS Flaggschifffonds DWS Vermögensbildungsfonds I und DWS Akkumula.

Im Jahr 2011 beschloss Kaldemorgen, sich mit seinem neu gegründeten Multi Asset Total Return Team zukünftig auf Multi-Asset Strategien zu konzentrieren. Nach anfänglichen Turbulenzen in den ersten Monaten nach der Auflegung des Fonds, die sich in einem absoluten Verlust von 4% im August 2011 niederschlugen, konnte sich der Fonds zum Jahresende stabilisieren und hat sich seitdem hervorragend entwickelt. Da der Fonds ein absolutes Renditeziel mit einem sehr flexiblen Ansatz verfolgt, der den Einsatz von Shortpositionen auf einzelne Titel oder Marktesegmente einschließen kann, gruppieren wir ihn in der Kategorie ALT-Multistrategy ein. Auch verglichen mit flexiblen Mischfonds können die risikoadjustierten Ergebnisse, beispielsweise gemessen an der Sharpe-Ratio, überzeugen. Anleger sollten jedoch beachten, dass das Risikoziel des Fonds, eine maximale Standardabeweichung und ein maximaler Verlust von 10% p.a., dazu führt, dass die Aktienquote im Vergleich mit der Konkurrenz eher unterdurchschnittlich ausfällt (bisheriges Maximum 45%).

Der Fokus des Prozesses liegt auf der Top-Down Allokation, die auf der Marktmeinung von Kaldemorgen und seinem Team basiert und Investmentthemen sowie Relative-Value-Überlegungen miteinschließt. Nachdem wir uns bei unserer Einschätzung in den ersten Jahren des Fonds zunächst auf Kaldemorgens langjährige Aktienmarkterfahrung und seinen guten Track Record in seinen ehemaligen Aktienmandaten gestützt hatten, haben wir in den letzten Jahren zunehmend Vertrauen in die Fähigkeiten von Kaldemorgen und seines Teams innerhalb des deutlich breiteren Multi-Asset-Universums gefasst. Das Team hat sich unter unterschiedlichen Marktbedingungen gut geschlagen, was sich z.B. in der antizyklischen Steuerung des Aktienexposures oder beim Aufspüren von Investmentthemen wie High Yield Anleihen in 2016 zeigt. Dazu hat sich das Risikomanagement, das von zwei auf Risikomanagement spezialisierten Teammitgliedern verantwortet wird, auch in volatileren Jahren wie 2015 und 2016 bewährt. Dies betrifft sowohl die Einhaltung der Verlustobergrenzen als auch das Management des Risikobudgets, das es dem Manager bislang erlaubte, frühzeitig wieder Positionen aufzubauen, um von Erholungen an den Märkten zu profitieren.

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Über den Autor

Barbara Claus

Barbara Claus  war von 2012 bis 2019 Fondsanalystin bei Morningstar.