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Saudi Aramco: Hohe Bewertung, hohes ESG-Risiko

Zum Start taxieren wir den Wert des saudischen Staatskonzerns auf 1,4 Billionen Dollar und vergeben einem Wide-Moat-Rating.

Morningstar 10.12.2019

An diesem Mittwoch wird der staatliche Ölkonzern Saudi Aramco an die lokale Börse in Riyad gebracht. Wir bewerten vor dem Börsenstart Saudi Aramco mit 1,4 Bio. USD, 300 Mrd. USD weniger als die offizielle Taxierung des Börsenwerts. Dies entspricht 26 Riyal pro Aktie, während der Konzern den Kurs auf 32 Riyal beziffert. Insgesamt sollen 1,5 Prozent des Konzerns an die Börse gebracht werden. 

Zugleich vergeben wir ein Wide Moat Rating bei einem stabilen Moat-Trend. Angesichts der Überbewertung vergeben wir Saudi Aramco ein Zwei-Sterne Rating. 

Die Frage nach dem Börsenwert ist nicht trivial, da der Konzern aufgrund seiner Größe, seiner Struktur und seines Kostenvorteils schwer mit den multinationalen und staatlichen Öl-Konzernen vergleichbar ist. Auch wenn Saudi Aramco vollständig unter Kontrolle des saudischen Staates steht, gilt der Staatskonzern als schlank aufgestellt und hoch effizient. Das unterscheidet ihn von vielen anderen Staatskonzernen, die oft als staatliche Job-Beschaffungsprogrammen fungieren.

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