Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um Aktien zu kaufen?

Auch nach der jüngsten Rallye sind die am stärksten unterbewerteten Aktien nach wie vor europäische Titel.

Fernando Luque 16.05.2025
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Illustration der Marktvolatilität mit Bildern einer Frau mit Fernglas, Börsenticker und Münzen in pfeilförmigen Masken nach oben und unten

In den letzten Monaten haben die Aktienmärkte eine Achterbahnfahrt hinter sich, vom Ausverkauf im April bis zur Erholung im Mai. Trotz des jüngsten Aufschwungs an den europäischen Märkten zeigen die Morningstar-Metriken, dass es jetzt mehr unterbewertete Aktien gibt als zu Beginn des Jahres.

Der Morningstar US Market Index stand kurz davor, in einen Bärenmarkt einzutreten, nachdem US-Präsident Donald Trump am 2. April gegenseitige Zölle ankündigte. Der Markt erholte sich dann ab dem 9. April aufgrund der Pausierung der Zölle stark, und am 12. Mai kam die Nachricht, dass die USA und China eine Einigung über die vorübergehende Senkung der Zölle erzielt hatten. Der Morningstar Europe Index hat sich in diesem Jahr besser entwickelt als der Morningstar US Market Index, aber sowohl die Einbrüche als auch die Erholungen an den US-amerikanischen und europäischen Märkten folgen einem ähnlichen Muster.


Nach der Rallye gibt es weitere unterbewertete Aktien

Betrachtet man die 1.578 Unternehmen, die von Morningstar-Analysten beobachtet werden, so liegt der Prozentsatz der Aktien mit 4 oder 5 Sternen derzeit bei 41 %, während der Prozentsatz derjenigen mit 1 oder 2 Sternen bei 22 % liegt.

Anfang 2025 lag der Anteil der unterbewerteten Aktien bei 38,9 % und der Anteil der überbewerteten Aktien bei 23,9 %, d. h. der Anteil der unterbewerteten Aktien ist sogar gestiegen und der Anteil der überbewerteten Aktien ist gesunken.

Eine 4- oder 5-Sterne-Bewertung zeigt an, dass die Aktie unterbewertet ist, während eine 1- oder 2-Sterne-Bewertung bedeutet, dass die Aktie überbewertet ist.

Dies mag wenig intuitiv erscheinen. Doch laut Michael Field, Chefstratege für den europäischen Markt, liegt die Antwort in der Art der jüngsten Rallye.

“Ja, die Märkte haben sich erholt, aber einige Sektoren sind zurückgeblieben”, sagt er. Die Aktienmärkte haben sich durch die Auswirkungen der Zölle gespalten - und es könnte noch schlimmer kommen, fügt er hinzu.

Als Beispiel führt er den Energiesektor an, der nun als unterbewertet gilt, nachdem die Zölle vom 2. April die Aussicht auf eine nachfrageseitige globale Rezession aufkommen ließen.

Auch der Pharmasektor leidet unter der schwächeren Stimmung. Neben der Befürchtung neuer Zölle für nicht-amerikanische Unternehmen hat Präsident Donald Trump vor kurzem eine Verordnung zur Senkung der Preise für verschreibungspflichtige Medikamente unterzeichnet.

Mit Stand vom 13. Mai sind 11 % der Unternehmen deutlich unterbewertet (5-Sterne-Werte) und nur 5 % deutlich überbewertet (1-Sterne-Werte).

Mehr europäische Aktien sind unterbewertet als US-Aktien

Wo liegen die Chancen weltweit? Die Anleger könnten denken, dass der US-Markt in diesem Jahr unterdurchschnittlich abgeschnitten hat und sich daher dort die größten Chancen bieten müssen. Doch das ist nicht der Fall. Tatsächlich gibt es in Europa mehr Chancen als in den USA. Die Morningstar-Metriken zeigen, dass in Europa der Prozentsatz billigerer Aktien bei 57 % liegt, verglichen mit 39 % in den USA.

Morningstar’s Field sagt, dass es immer noch eine “Bewertungslücke” zwischen den USA und Europa gibt, selbst wenn sich das US-Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Eurozone die Zinsen angesichts der abkühlenden Inflation senkt.

Was die Chancen auf Sektorebene anbelangt, so stechen der Immobilien- und der Gesundheitssektor mit 71 % bzw. 68 % der mit 4 oder 5 Sternen bewerteten Aktien hervor. Der Finanzsektor hingegen weist mit 24 % den geringsten Prozentsatz an günstigen Unternehmen auf.

So interpretieren Sie das Morningstar-Rating für Aktien

Das Morningstar Rating für Aktien ist ein von Analysten gesteuertes Maß für den aktuellen Kurs einer Aktie im Verhältnis zur Einschätzung eines Morningstar Aktienanalysten zum Wert der Aktie.

Sterne-Bewertungen für Aktien gibt an, ob ein Titel im Vergleich zur Einschätzung des Analysten zum inneren Wert der Aktie - der Fair Value-Schätzung - günstig, teuer oder fair bewertet ist.

Aktien, die mit großen Abschlägen zu ihrem fairen Wert gehandelt werden, erhalten die höchsten Bewertungen (4 oder 5 Sterne), während Aktien, die mit großen Aufschlägen zu ihrem fairen Wert gehandelt werden, niedrigere Bewertungen (1 oder 2 Sterne) erhalten. Eine 3-Sterne-Bewertung bedeutet, dass der aktuelle Aktienkurs nahe an der Schätzung des fairen Wertes durch den Analysten liegt. Das Verhältnis zwischen dem geschätzten Kurs und dem fairen Wert einer Aktie, das jeder Sternbewertung entspricht, wird durch die Unsicherheitsbewertung bestimmt:

5 Sterne (★★★★★): Wir sind davon überzeugt, dass über einen mehrjährigen Zeithorizont hinweg eine über eine angemessene risikobereinigte Rendite hinausgehende Wertsteigerung äußerst wahrscheinlich ist. Von unseren Analysten entwickelte Analysen deuten darauf hin, dass der aktuelle Marktkurs einen äußerst pessimistischen Ausblick abbildet, was das Verlustrisiko begrenzt und das Kurssteigerungspotenzial maximiert.

4 Sterne (★★★★): Wir sind davon überzeugt, dass eine über eine angemessene risikobereinigte Rendite hinausgehende Wertsteigerung wahrscheinlich ist.

3 Sterne (★★★★★): Dieses Rating gibt unsere Überzeugung wieder, dass Anleger wahrscheinlich eine angemessene risikobereinigte Rendite (die in etwa den Eigenkapitalkosten entspricht) erhalten werden.

2 Sterne (★★★): Wir gehen davon aus, dass Anleger eine Rendite erzielen werden, die unterhalb einer angemessenen risikobereinigten Rendite liegt.

1 Stern (★): Dieses Rating deutet darauf hin, dass gemäß unseren Analysen eine unattraktive risikobereinigte Rendite über einen mehrjährigen Anlagehorizont hinweg sehr wahrscheinlich ist. Die Szenarioanalysen unserer Analysten deuten darauf hin, dass der aktuelle Marktkurs einen übermäßig optimistischen Ausblick abbildet, was das Gewinnpotenzial beschränkt und Anleger das Risiko eines Kapitalverlusts aussetzt.


Der Autor/Autorin oder die Autoren besitzen keine Aktien der in diesem Artikel erwähnten Wertpapiere. Informieren Sie sich über die Redaktions-Richtlinien von Morningstar.

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Über den Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  ist Chefredakteur morningstar.es, Morningstar Spanien