Ausblick 2023: Es geht um den Investor, nicht um die Märkte

Im nächsten Jahr wird es wichtiger denn je, Sie als Investor in den Mittelpunkt zu stellen, und nicht so sehr die Märkte, rät Dan Kemp, CIO von Morningstar Investment Management.

Johanna Englundh 16.12.2022
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Es liegt in der meschlichen Natur, vorhersagen zu wollen, was die Zukunft bringt. Aber für einen Investor ist dies kein kluger Schachzug. Das ist eine der Lehren aus dem Investment Outlook 2023 von Morningstar.

Was sollen wir also dann tun? Dan Kemp, Global Chief Investment Officer von Morningstar Investment Management (MIM), erklärt, wie Sie als Anleger in diesem herausfordernden Marktumfeld erfolgreich sein können.

Transkript des Videos:

Johanna Englundh: Morningstar hat gerade einen Anlageausblick für 2023 veröffentlicht. Und Dan Kemp, Global Chief Investment Officer von Morningstar, ist hier, um uns einen Überblick darüber zu geben, was wir im Auge behalten sollten, wenn wir versuchen, uns im neuen Jahr auf dem Markt zurechtzufinden.

Dan, gibt es bei diesem Ausblick auf 2023 irgendetwas, das sich von den Vorjahren abhebt?

Dan Kemp: Nun, Johanna, ich denke, das erste, was auffällt, ist, dass wir etwas anders über Ausblicke denken als andere Leute. Wir glauben, dass die Zukunft ungewiss und daher unvorhersehbar ist. Daher verbringen wir unsere Zeit nicht damit, vorherzusagen, was im kommenden Jahr passieren wird. Stattdessen denken wir an die Anleger und wie sie mit dem umgehen können, was auch immer 2023 für uns bereithalten wird. Daher denken wir über Investitionen immer aus der Anlegerperspektive nach. Das haben wir auch in diesem Ausblick getan, der auf die Herausforderungen eingeht, vor denen Investoren stehen, wenn sie an das Jahr 2023 denken. An die Herausforderungen an den Märkten und sogar an die Herausforderungen, die verschiedene Lebensphasen in Bezug auf Anlagenentscheidungen mit sich bringen.

Dies ist also viel mehr ein Ausblick für den Anleger als ein Ausblick auf die Märkte.

Die andere Sache, die sich natürlich geändert hat, ist die Anlagelandschaft zu Beginn des Jahres 2023 im Vergleich zu der Anfang 2022. Und das markiert auch eine Veränderung.

JE: Okay. Es liegt als am Anleger, die Zukunft nicht zu prognostizieren, sondern ein solides Portfolio aufzubauen, das uns wirklich dabei hilft, unsere langfristigen Ziele zu erreichen. Aber ich denke, dass viele Anleger im Jahr 2022 von einigen klassischen Portfoliostrukturen wie dem 60-40 etwas enttäuscht gewesen sein könnten. Glauben Sie, dass diese älteren Diversifikationstheorien auch in Zukunft Bestand haben werden?

DK: Das ist eine wirklich, wirklich gute Frage. Und wenn wir an 2022 denken, hast Du absolut Recht, dass es für viele Menschen eine echte Überraschung war, denn wir hatten nicht nur fallende Aktienkurse – und das passiert häufig, besonders wenn wir große globale makroökonomische Schocks wie die erleben Krieg in der Ukraine – aber auch die Anleihekurse fielen.

Und die Menschen verlassen sich normalerweise darauf, dass die Kursbewegungen von Anleihen die von Aktien ausgleichen, da sie sich normalerweise in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Wenn Sie also sowohl Aktien als auch Anleihen in Ihrem Portfolio halten, dann ist das eine so konzipiert, dass es das andere ausgleicht, und das kann Ihnen als Investor eine reibungslose Fahrt ermöglichen. Das ist 2022 aber nicht passiert, aber es passiert normalerweise. Wenn Sie hochwertige Anleihen besitzen, ist dies in der Regel die beste Versicherungspolice, wenn Sie das Portfolio vor diesen Phasen der Marktvolatilität schützen möchten.

Nun, es gab Zeiten in der Vergangenheit, wo dies auch nicht unbedingt der Fall war. Es gab also 2013 ein Ereignis namens Taper Tantrum, es gab eine Phase im Jahr 1994 und dann gab es eine Phase in den frühen 70er Jahren, in der wir auch diesen synchronisierten Abschwung bei Aktien und Anleihen hatten.

Aber die Tatsache, dass wir diese drei Abschnitte in den letzten 50 Jahren hervorheben können, ist eine echte Erinnerung daran, dass Anleihen normalerweise ihre Aufgabe erfüllen. Und es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass Anleihen in Zukunft ihre Aufgabe nicht erfüllen werden. Der Schlüssel liegt also darin, den Wert dieser Vermögenswerte zu verstehen, denn wenn die Preise wirklich hoch sind, werden sie zukünftige Renditen wahrscheinlich weniger unterstützen. Der Vorteil für Anleger zu Beginn des Jahres 23 besteht darin, dass die Preise niedriger sind als zu Beginn des Jahres 22.

JE: Okay. Diversifikation ist also nicht aus der Mode. Aber welchen Rat würden Sie jenen Anlegern geben, die sich angesichts dieses immer schneller werdenden Marktes und all dieser Veränderungen vielleicht noch etwas Sorgen machen?

DK: Ja. Das erste, woran wir denken sollten, wie ich zu Beginn unseres Gesprächs erwähnt habe, ist, dass die Zukunft ungewiss ist. Und die Definition von Ungewissheit ist, dass wir nicht nur nicht wissen, was der Ausgang sein wird, sondern auch die Bandbreite möglicher Ergebnisse kennen wir nicht.

Ungewissheit unterscheidet sich also von Risiko. Wenn wir an Risiko denken, können wir uns das wie einen Würfel vorstellen. Sie wissen nicht, welche Zahl beim Würfeln herauskommt, aber Sie wissen, dass es zwischen eins und sechs sein wird, und Sie können die Wahrscheinlichkeit berechnen.

Wenn wir dagegen an die Zukunft denken, wenn wir an Investitionen denken, dann ist die Zukunft ungewiss. Und wir alle fühlen uns angesichts dieser Ungewissheit wirklich unwohl.

Die Gefahr besteht also darin, dass wir diese Ungewissheit in Geschichten umwandeln, in Erzählungen, die dann unser Verhalten bestimmen. Und wenn wir versuchen, Geschichten über die Zukunft zu erschaffen, dann machen wir normalerweise Fehler. Wir könnten also in unseren Investitionen zu aggressiv werden, wenn die Preise hoch und zu defensiv, zu deprimiert über die Anlagebedingungen, wenn die Preise wirklich niedrig sind. Und das wird tendenziell durch den Nachrichtenfluss, den wir um uns herum sehen, durch Ankündigungen und die positive und negative Stimmung anderer Anleger beeinflusst.

Das Wichtigste als Investor ist also, sich zu schützen, sich von all den Nachrichten und dem Lärm um einen herum zu isolieren und sich daran zu erinnern, dass niedrige Kurse ein besserer Zeitpunkt zum Investieren sind.

JE: Vielen Dank, Dan, dass Due Deine Gedanken geteilt hast. Und bis zum nächsten Mal. Ich bin Johanna Englundh für Morningstar.

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Über den Autor

Johanna Englundh  Johanna Englundh ist Redakteurin für Morningstar in Schweden