Die als “Magnificent Seven” bekannten Tech-Giganten haben in den letzten Jahren enorme Renditen erzielt, doch in den letzten Monaten fuhren ihre Aktienkurse Achterbahn. Wie sind die Aussichten für diese Megatitel?
Auf der Morningstar Investment Conference 2025 sprachen drei Top-Fondsmanager für große Wachstumswerte mit Tony Thomas, Associate Director of Equity Strategies bei Morningstar Research Services, über ihre Meinung zu diesen Unternehmen.
An der Podiumsdiskussion nahmen teil:
- Dan Davidowitz, Portfoliomanager für die Polen Growth Strategie bei Polen Capital
- Aziz Hamzaogullari, Chief Investment Officer und Portfoliomanager für die Loomis Sayles Growth Strategie bei Loomis Sayles
- Chris Lin, Portfoliomanager für die Fidelity OTC Strategie bei Fidelity.
Was sie über die Magnificent Seven zu sagen hatten:
Alphabet: Bedrohung durch Regulierung
- Gewicht in Polen Wachstum: 3.8%
- Gewicht in Loomis Sayles Growth: 5,5%
- Gewicht in Fidelity OTC: 9,3%
- Gewicht im Russell 1000: 6,1%
Sowohl Davidowitz als auch Lin sehen in der Regulierung ein großes Risiko für das Geschäft von Alphabet, nachdem die US-Bezirksrichterin Leonie Brinkema entschieden hat dass das Unternehmen ein illegales Monopol auf dem Markt für Verkaufsanzeigen hat. “Das FTC-Urteil gegen Google reißt sicherlich eine große Lücke in das Dienstleistungsgeschäft des Unternehmens, möglicherweise auch durch den Fall Epic”, sagte Davidowitz.
Lin fügte hinzu, dass Alphabet seiner Meinung nach von allen Aktien der “Magnificent Seven” das größte Risiko durch die Regulierung darstellt.
Alphabet hat ein Morningstar Rating von 4 Sternen und verfügt über einen breiten Economic Moat.
Amazon: Kleine Risiken haben sich groß ausgezahlt
- Gewicht in Polen Wachstum: 11,1%
- Gewicht in Loomis Sayles Growth: 5,5%
- Gewicht in Fidelity OTC: 6,6%
- Gewicht im Russell 1000: 6,5%
Hamzaogullari schätzt Amazons Erfolgsbilanz beim Eingehen kleiner Risiken, die sich im Laufe der Zeit ausgezahlt haben. “Als AWS zum Beispiel an den Start ging, gab es nur wenige Fragezeichen”, sagte er. “Jetzt kommt mehr als die Hälfte der Gewinne des Unternehmens von AWS.” Er bemerkte auch, dass die Bemühungen des Unternehmens in den Bereichen Versand und Werbung ähnlich verlaufen sind. “Ich erinnere mich, wie Jeff Bezos sagte: ‘Wenn man keine kleinen Risiken eingeht, wird man ein riesiges Risiko eingehen.’ Wenn du an diesen Punkt kommst, wird es nicht gut für dich als Unternehmen sein.”
Amazon hat ein Morningstar Rating von 4 Sternen und einen Wide Moat.
Apple: Sind die Verbraucher bereit, über KI hinwegzusehen?
- Gewicht in Polen Wachstum: 2,1%
- Gewicht in Loomis Sayles Growth: 0,0%
- Gewicht in Fidelity OTC: 14,2%
- Gewicht im Russell 1000: 9,8%
Davidowitz, der Apple vor kurzem verkauft hat, sagte, dass die Wachstumsthese des Unternehmens in letzter Zeit rückläufig war. Neben der Bedrohung durch Regulierung und Zölle verweist er auf die Einführung von Apple Intelligence. “Als wir Apple Intelligence auf der Worldwide Developer Conference sahen, dachten wir, dass es einen sehr großen Upgrade-Zyklus für iPhones katalysieren würde”, sagte er. “Es wurde schnell klar, dass es Probleme mit Apple Intelligence gibt. Es ist eine sehr ‘un-Apple’-Sache - Apple stellt nicht etwas vor und hat es dann ein Jahr später nicht mehr.”
Lin, dessen Fonds ein erhebliches Gewicht in Apple hält, glaubt, dass die Verbraucher aufgrund der starken Marke und des Ökosystems des Unternehmens bereit sind, darüber hinwegzusehen. Er forderte die Zuhörer auf, die Hand zu heben, ob sie iPhones auch dann weiter nutzen und kaufen würden, wenn der KI-Assistent von geringerer Qualität wäre als die der Konkurrenz. Mehr als die Hälfte des Publikums tat dies.
Apple hat ein Morningstar Rating von 3 Sternen und verfügt über einen Wide Moat.
Meta-Platforms: Bringt das Metaverse einen Return on Investment?
- Gewicht in Polen Wachstum: 0,0%
- Gewicht in Loomis Sayles Growth: 7,2%
- Gewicht in Fidelity OTC: 3,9%
- Gewicht im Russell 1000: 4,5%
Davidowitz sagte, dass Meta die schlechteste Kapitalallokation von allen Magnificent Seven hat. Insbesondere glaubt er nicht, dass sich die Investitionen in die großen Open-Source-Sprachmodelle auszahlen werden. “Als sie ursprünglich mit der Metaverse-Investition begannen, waren wir ziemlich deprimiert, dass sie 14 Milliarden Dollar pro Jahr für etwas ausgaben, von dem wir annahmen, dass es keine oder eine negative Kapitalrendite bringen würde”.
Meta hat ein Morningstar Rating von 3 Sternen und einen Wide Moat.
Microsoft: KI treibt bereits den Umsatz
- Gewicht in Polen Wachstum: 7,1%
- Gewicht in Loomis Sayles Growth: 4.4%
- Gewicht in Fidelity OTC: 10,5%
- Gewicht im Russell 1000: 11,3%
Im Gegensatz zu den meisten Softwareunternehmen hat Microsoft einen großen Teil seines Umsatzes (10 Milliarden Dollar jährlich) bereits mit generativer KI erzielt, so Davidowitz. “Niemand ist auch nur annähernd so weit”, sagte er. “ServiceNow, das wir ebenfalls besitzen, liegt bei einer Run-Rate von 250 bis 300 Millionen Dollar. Die Kluft zwischen Microsoft und allen anderen ist also riesig”. Er wies darauf hin, dass der KI-Assistent des Unternehmens, Copilot, mit der Software-Suite des Unternehmens verknüpft ist, die bereits in Unternehmen auf der ganzen Welt eingesetzt wird.
Microsoft hat ein Morningstar Rating von 3 Sternen und verfügt über einen Wide Moat.
Nvidia: Zyklisches Geschäft birgt Risiken
- Gewicht in Polen Wachstum: 0,0%
- Gewicht in Loomis Sayles Growth: 8,0%
- Gewicht in Fidelity OTC: 10,0%
- Gewicht im Russell 1000: 10,6%
Davidowitz erklärte, dass er Nvidia wegen des Abwärtsrisikos nicht besitzt. “Wir wollen dauerhaftes, beständiges, jährliches Umsatz- und Gewinnwachstum”, sagte er. “Nvidia hat das im Moment sicherlich, aber es wird eine Zeit geben, in der man bei jedem Halbleiterunternehmen auf den Abwärtstrend eines Zyklus trifft. Und wir haben Nvidia schon früher durch Abwärtszyklen begleitet, und diese sind besonders bösartig. Das Geschäftsmodell von Nvidia hat keine wiederkehrenden Einnahmen.”
Nvidia hat ein Morningstar Rating von 3 Sternen und verfügt über einen breiten Economic Moat.
Tesla: Eine Software-Plattform oder ein Autohersteller?
- Gewicht in Polen Wachstum: 0,0%
- Gewicht in Loomis Sayles Growth: 6,5%
- Gewicht in Fidelity OTC: 0,1%
- Gewicht im Russell 1000: 3,3%
Hamzaogullari, der einzige Manager auf dem Podium, der ein erhebliches Gewicht in Tesla hat, sagte, er schätze die Innovation und die Fähigkeit des Unternehmens, verschiedene Branchen wie die Automobilherstellung und den Vertrieb zu verändern. In Bezug auf die Produktion verwies er auf den zu 100 % vertikal integrierten Produktionsprozess des Unternehmens, der sich von dem anderer großer Marken wie General Motors und Toyota unterscheidet. Im Bereich des Vertriebs verwies er auf das händlerfreie Modell von Tesla für den Verkauf von Autos.
Lin fügte hinzu, dass das Wachstumspotenzial des Unternehmens in seiner Fähigkeit liegt, sein Geschäft über die Automobilherstellung hinaus zu erweitern. “Tesla ist meiner Meinung nach konzeptionell sehr einfach”, sagte er. “Glauben Sie Elon Musk oder nicht? Wenn Sie ihm glauben, dass Tesla mehr ist als ein Autohersteller, dass es ein Technologieunternehmen ist, das eine Plattform darstellt, und dass Autos nur der erste Akt sind, dann sollten Sie das Unternehmen wahrscheinlich kaufen. Wenn nicht, dann nicht.”
Tesla hat ein Morningstar Rating von 2 Sternen und einen Narrow Moat-Rating.
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